利差＝債券利率與美國公債殖利率的差距

特定債券與到期日相當之美國公債間的殖利率差距，即為利差。舉例來說，若A公司於 2009年10月1日 所發行的2年期公司債，當時殖利率為2.755%，較同樣為2年期美國政府公債殖利率的0.895%高出1.86%(也就是186個基本點，一個基本點為0.01%)，此即為該公司債之利差；即比公債承擔更多風險所要求的報酬，也就是「風險貼水」。

利差反映出市場對該債券的信心程度

更簡單一點來說，假設買美國公債是沒有倒帳風險的，而A公司所發行的公司債，因為是民間企業，投資人因可能要承擔較高的投資風險，所以要求A公司的殖利率要高出政府公債186個基本點(也就是要比較高的利息)，才會願意在市場上買進。利差既然跟風險有關，發債者的債信就會影響到利差的高低。一般而言，投資級債券的債信品質較高，違約風險相對低，所以利差就相對小；反之，高收益債及新興市場債的利差就應比投資級債券來得高些。

投資債券停看聽：未來利差的走向

利差並不是一成不變的，當投資人對發行者的信心動搖時，就可能會拉大利差水準，債券價格就會下跌。利差水準反映出目前債券的價格狀況，而利差未來走勢則是債券價格的風向球。在2008年全球金融風暴過後，市場對企業前景一片看衰，因此利差擴大到有史以來的高點，各類債券也紛紛打到歷史的低點。根據JP Morgan的資料統計，高收益債券與美國公債利差從2008/12約1731個基本點迅速滑落45%至2009/10的780個基本點，隨著景氣逐步回春，投資人信心回升，風險性債券過度擴大的利差將已逐漸收窄，接近較為長期歷史平均的區間(約600個基本點)。